美国经济承压，油金比还将下行？-j9九游会登录入口首页旧版

2022-10-04 06:33:48 大鱼

随着全球经济衰退的担忧日益加剧，美元不断走强，并创出20年来新高，原油、黄金等主流大宗商品先后大跌，估计短期美元还会继续上涨，拐点将出现在四季度或者明年一季度，而大宗商品的下跌行情刚刚开启，未来较长的一段时间内，大宗商品都将维持趋势性下行。图1：美元指数走势黄金箱体震荡被突破黄金是所有大宗商品中最先见顶的品种，疫情后美联储迅速将联邦基准利率降至零，在通胀预期高企的背景下，美国实际利率不断下降，国际金价一步到位，仅用了三个月就充分反应了当前市场对黄金的定价，2020年7月至今两年多来，黄金一直维持宽幅震荡，期间偶尔会短暂偏离震荡区间，但不久又会重回震荡区域。知名财经资讯网站economi

随着全球经济衰退的担忧日益加剧，美元不断走强，并创出20年来新高，原油、黄金等主流大宗商品先后大跌，估计短期美元还会继续上涨，拐点将出现在四季度或者明年一季度，而大宗商品的下跌行情刚刚开启，未来较长的一段时间内，大宗商品都将维持趋势性下行。

图1：美元指数走势

黄金箱体震荡被突破

黄金是所有大宗商品中最先见顶的品种，疫情后美联储迅速将联邦基准利率降至零，在通胀预期高企的背景下，美国实际利率不断下降，国际金价一步到位，仅用了三个月就充分反应了当前市场对黄金的定价，2020年7月至今两年多来，黄金一直维持宽幅震荡，期间偶尔会短暂偏离震荡区间，但不久又会重回震荡区域。

知名财经资讯网站economies.com周一在文章中写道: “金价开始进一步强势下跌，并成功触及我们等待的目标价位1630.00美元/盎司，我们将继续预测金价在未来一段时间处于看空趋势。”

早在俄乌冲突升级后，我们就对黄金持看空态度，实践证明，情绪扰动下的非理性上涨终将归于平静，直到9月初，黄金正式突破两年的震荡箱体。资金负债端的压力导致持有黄金的成本上升，是黄金跌破震荡箱体的主要原因。

国际原油开启下行

再看原油，国际原油则是最坚挺的商品，在去年下半年，大部分商品已经见顶，但原油仍然一路上扬，在去年冬天逼近十多年来的高点。随着天气转暖以及欧洲悲观局势兑现，原油冲高回落，震荡下行，布伦特原油和wti原油逐步跌破100美元和90美元关口。

延续一年半油价上涨行情是一种周期现象，也是一种货币现象，在去年冬季天气因素的引导下，油价上涨行情更加亮眼，加之俄乌冲突的“掩护”，在一系列偶然与必然的交错中，原油受到各路资金的追捧，然而，只有在潮水退去后才知道谁在裸泳，站在新旧能源转换的时间窗口上，油价的需求将长期下降，而流动性退去之后，支撑油价的最直接因素也已经消失。

摩根士丹利分析师martijn rats曾表示，由于通胀和需求大幅放缓，下调布伦特原油期货价格预期，将今年三季度油价预期下调12美元至98美元/桶，将第四季度油价预期下调五美元至95美元/桶。用现在的眼光看，今年三季度油价已经不可能达到98美元/桶，如果油价进一步下行，四季度95美元/桶的情形也不会出现。

油金比可能还将下行

商品的走势是取决于全球经济，但是在交易过程中，市场往往会抢跑，提前对未来的经济状况做出预判，由于不同商品具有不同的特点，所以不同商品之间的比价关系对经济的灵敏程度也有不同。

一般来说，市场上将原油看作商品属性很强的风险资产，是美国经济活动的强弱和市场的风险偏好的风向标，另外，市场将黄金作为避险和抗通胀资产。

黄金和原油同属大宗商品，长周期看具有趋势一致性，同时黄金和原油的风险特性存在较大的区别，原油和实体经济总需求的联系要明显强于黄金，而用油金比则可以更好地观察通胀与经济增长之间的关系，油金比越大，表明未来美国的经济越强。

图2：油金比走势

假如美债收益率曲线继续扭曲，美国经济就很难说已经实现软着陆，虽然美联储加速加息的可能性不大，但是美联储是否放缓加息步伐仍然存疑，因此，美国经济最坏的时候还没有到来，美元最强的时候可能会出现在四季度或者明年一季度。

另据国际衍生品分析师的观点，宏观层面来看，美联储强化了后续的鹰派加息路径，加息上限目标上调至4.4%，4.6%一线，引导11月甚至12月鹰派加息，美元指数仍将维持偏强的表现。库存角度看，铜价仍处在低库存，高升水，深度back的强现实弱预期结构里，但供需格局的发展仍不是朝着更紧张的方向；海外尤其是欧洲地区铜库存连续增加，需求偏弱开始显性化，将施压美金铜价格，国际铜价继续下跌表明经济还没有见底，油金比还将走低。